华福证券有限包袱公司刘畅,愉快,杜采玲近期对周大生进行征询并发布了征询确认《居品结构顺风而变，渠谈模子酌盈注虚》，本确认对周大生给出买入评级，觉得其观点价位为22.80元，刻下股价为17.7元，预期高涨幅度为28.81%。

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周大生(002867)

投资重点：

以嵌入钻石+下千里市集切入珠宝行业，与同业变成相反化竞争。渠谈端以加盟神气当先参加三四线蓝海市集，限度2023H1，公司门店数达4735家威尼斯人娱乐城，居行业前哨，其中三四线及以下门店数为占总门店数的比重为68.72%。从扩店模式上来看，主要采选加盟模式进行拓店，限度2023H1公司加盟门店4453家，加盟门店占比94%，加盟店营收占比达74%。公司起步阶段收拢嵌入品类发展机遇，助力品牌营收上行，限度2018年公司嵌入居品营收占比达63.3%。近来，公司狠恶瞻念察市集趋势变化，改变居品布局，将黄金作念为主力居品，况兼推出子品牌周大生经典主打黄金品类居品，限度2023H1，黄金品类居品占比达83.37%，公司营收结构重塑。

品牌营收稳步增长，黄金居品孝顺主要营收。2022年周大生买卖收入为111.18亿元，同比增长21.44%，毛利率/净利率永别为20.78%/9.78%，收入畛域相识增长，皇冠集团利润率水平受居品结构改变(黄金居品占比进步)有所下落。分渠谈来看，加盟模式孝顺主要营收，2022年加盟模式营收82.96亿元，同增27.20%，占比为74.62%；分居品来看，2022年公司黄金/嵌入品类居品营收达84.68/13.00亿元，同比变动+52.16%/-41.69%。

积极探索和会发展新模式，卤莽行业竞争口头和消耗场面变化。周大生具有较强的市集瞻念察才智和快速的里面改变才智，这两个才智匡助公司在品牌初建、市集拓展及结构改变等方面起到了环节性作用，限度2022年，周大生市占率为1.9%，居宇宙第6位。

盈利预测与投资提议：公司是我国头部黄金珠宝企业，领有黄金、嵌入两大居品品类，登科老凤祥、中国黄金、潮宏基看成可比公司。2023-2025年可比公司平均PE永别为16/13/12倍。瞻望公司2023-2025年归母净利润将达到13.88/16.93/19.46亿元，三年同比增长27%/22%/15%。基于公司经典店开设、居品结构改变顺利及省代战略落地，2023年18倍PE，对应观点价22.80元/股，初度掩盖予以公司“买入”评级。

风险领导：经济收复不足预期，新址品出现的风险，居品性量问题，省代模式弘扬不足预期的风险，门店拓展不足预期

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画，海通证券李宏科征询员团队对该股征询较为久了，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2023年度包摄净利润为盈利13.95亿，凭据现价换算的预测PE为13.91。

最新盈利预测明细如下：

而在本场赛里，我们也看到国乒其实拿下对手并也不是非常的平顺，这样的一个比赛过程也是有着很多的对抗性。像比赛之后，咱们国乒的女队总教练马琳，他也是坦言，其实中日之间的水平差距并不大，日本队也将会给中国队带来比较大的挑战性。而在这一次比赛之后，作为国乒的传奇人物邓亚萍她更是紧急的提醒国乒，也是给国乒女队带来了更好的建议。