文|海豚投研2024年重庆时时彩捕鱼

11月7日好意思股盘前，\"外洋版滴滴\"Uber公布了2023年三季度财报，全体来看：首尾两头的订单额增长（Gross booking）和策动利润率齐好于预期，可见需乞降利润开释齐弘扬可以；而主要问题是外卖业务变现率下降累赘收入和毛利略低预期，重心如下：

1. 下单频率增长，入手订单金额刚毅增长： Uber基本盘的打车（Mobility）业务板块，本季度完满订单金额179亿好意思元，高于市集预期的174亿，同比增速也回升到30%以上。

由于疫情后从环球交通向更玄机打车出行\"永远性\"的转化，以及重回办公室上班趋势在接续，通勤打车需求在较长一段时辰内大致率仍会保握坚挺的增长。

疫情后顶风的Uber的外卖业务本季完满订单金额161亿元，一样小超市集预期的158亿，同比增速触底回升到17.6%，也展现出了旯旮改善的趋势。

但实践上，中枢订单（包括打车和外卖）的平均客单价为13.8好意思元，同比下降了1.9%，低于市集预期的13.9，用户数目上，本季 Uber的月活用户为1.42亿东说念主，低于预期1.44亿东说念主，新增用户量也在放缓了。

可见本季价和用户的角度弘扬并算不上好，但Uber用户下单频次的擢升，这一重要的改善是公司本季业务量坚挺增长的根底原因。本季度东说念主均下单次数达到17.2次，较上季的16.7次接续稳步提速。海豚君觉得会通两伟业务的Uber one交叉会员，和公司隔离在打车和外卖板块上拓展出的新家具、新品类，增强了用户对Uber的黏性和翻开频率，加强了公司中永远的成长后劲。

2. 外卖变现率下滑、累赘营收：本季打车业务营收50.7亿好意思元，略高于市集预期的49.6亿，超预期幅度和预定金额的一致。剔除交易模式变动的影响后，打车业务的可比变现率为21%，和上季度基本握平。天然Uber平台上的司机数目仍在增长，表面上有助于公司变现率的接续走高，但油价和客单价的下行可能对冲了这部分的利好。

本次财报最大的颓势，即外卖业务的变现率接续走低。剔除收进口径变化的影响后，由15.6%下降到了15.1%，累赘外卖业求完满收入39.4亿，环比减少且低于市集预期近7%。值得见原后续解决层对此的解说。

Uber的货运业务本季度完满了营收12.8亿元，在引诱多个季度环比着逾期，本季度总算出现了企稳的迹象，但影响不大。

加总各项业务，Uber本季度总营收92.9亿好意思元，由于外卖和货代业务齐不足预期，累赘全体营收比预期低了3%。但更底层的订单额增长是好于预期的，因此也不算相称大的颓势。

3.用度下降对冲毛利走低，盈利接续擢升：一样因为外卖变现率的走低，累赘了毛利率下降，毛利占订单金额的比重由11.1%环比下降到了10.4%。毛利润完全值也从37.2亿下降到了36.7亿好意思元，略低于预期的38.1亿。

但用度层面，设策动用度支拨从33.9亿环比减少到了32.7亿，在业务限制接续以20%的速率增永劫，用度支拨的完全值反而减少，可见公司在提效减费上依旧在稳步鼓吹。

其中营销用度的缩减最为显明，环比从12.2亿减少到了9.4亿，解决用度也环比略为减少。

天然毛利润减少，但因为用度层面的缩减，策动利润还是加多到3.9亿，接续鼎新高，也高于预期的3.1亿。最终开释的利润还是在改善的。

4. 四季度辅导营收、利润接续擢升：关于四季度的功绩，公司辅导订单总金额365-375亿之间，再度高于预期的363亿。利润层面，对治愈后EBITDA的辅导则是11.8-12.4亿之间，一样超出预期的11.5亿。因此下季度，解决层不管对营收端的增长还是利润端的开释齐有可以的信心。

海豚君不雅点：总的来看，天然因为外卖变现率下滑的累赘，导致营收和毛利润有所不足预期，但Uber在最重要的订单金额增长和策动利润开释上的弘扬齐是接续超预期苍劲的。因此全体上，咱们觉得Uber本季功绩的弘扬还是偏好的。

e公司讯，帝科股份(300842)7月7日晚间公告，新疆TCL与宁波TCL拟合计减持不超3%公司股份，新疆TCL与宁波TCL系一致行动人；无锡迪银科、无锡赛德科计划合计减持公司股份数量不超过54.73万股，即不超过公司总股本的0.5459%，无锡迪银科、无锡赛德科系一致行动人。

中国人民银行网站消息，平安银行、邮储银行和中国人民财产保险股份有限公司3家金融机构，以及多名相关管理人员受到央行处罚，罚款共计近9000万元。

再集会公司对下季度的辅导，标明Uber需求增长保握坚挺，利润率也接续改善，这个投资逻辑也依旧建造。是以海豚君觉得，如果解决层后续对外卖变现率下滑的解说，并不指向永远or永远性的恶化，那么Uber的功绩后续大致率是接续进取的。

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而从估值的角度，咱们觉得公司面前约50好意思元每股的价钱处在相对合理的区间，因此若后续好意思债收益率接续下探，推动权利市集全体估值擢升，功绩有复古的Uber有望接续进取冲破。但相对的，若后续宏不雅经济或好意思债利率反复，估值并算不上低廉的Uber也有回调的风险。

以下为本季财报小心解读

一、需求坚挺，Uber增长毫无疲态

最初Uber基本盘的打车（Mobility）业务板块，本季度完满订单金额179亿好意思元，高于市集预期的174亿，由于基数走低，同比增速也回升到30%以上。天然市集对坚挺的打车业务增长早有预期，Uber实践弘扬也不负众望。

究其原因，天然自好意思国21年取消防控门径以来已有两年，好意思国大城市的环球交通乘坐量仍远低于疫情前的水平。住户对网约车等更玄机的通勤步地的鬈曲，很可能是永远性的。另外，好意思国大城市重回办公室上班的趋势也远未归附到疫情前。在这两个成分的共同作用下，通勤打车需求在较长一段时辰内大致率仍会保握坚挺的增长。

同期，疫情后顶风的Uber的外卖业务本季完满订单金额161亿元，一样小超市集预期的158亿，同比增速一样触底回升到17.6%。前几个季度握续弘扬疲软的外卖业务，也展现出了旯旮改善的趋势。

加总外卖及打车业务，本季中枢订单金额近340亿好意思元，全体增速擢升到24%。

价量入手成分拆解来看，价上本季度中枢订单（包括打车和外卖）的平均客单价为13.8好意思元，同比下降了1.9%，也略低于市集预期的13.8。咱们觉得近期油价下降，和客单价较低的打车业务比重擢升可能齐是全体客单价走低的原因。

客单价走弱，而全体订单金额却超预期，背后原因在于Uber用户下单频次的擢升。

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用户数目上，本季 Uber平台上的月活用户为1.42亿东说念主，实践低于预期1.44亿东说念主，环比加多5百万东说念主，也少于上季度加多的7百万东说念主。可见，新增用户量亦然放缓了的。

但下单频率上，本季度东说念主均下单次数达到17.2次，较上季的16.7次接续稳步提速。海豚君觉得Uber one交叉会员，以及公司隔离在打车和外卖板块上拓展出的新家具，促进了用户黏性和翻开率的飞腾，在新用户增量已放缓的情况，仍帮公司完满了不俗的增长。

二、外卖业务变现率走低，累赘营收略不足预期

由于Uber在英国和加拿大等地区的部分业务因法律原因，从平台型鬈曲为自营模式，公司阐发的营收也从净佣金变为总付款金额，导致营收有所放大，因此下文海豚帝王要从剔除管帐变更影响后的弘扬。

具体来看，本季打车业务营收50.7亿好意思元，略高于市集预期的49.6亿，超预期幅度和预定金额的一致。同比增速为33%，由于模式变更的基数已基本走完，治愈前后的营收增速已趋于同频。

剔除交易模式变动的影响，打车业务的可比变现率为21%，和上季度基本握平，看起来变现率暂时进入了平台期，和市集预期也基本一致。

天然据调研数据，Uber平台上的司机数目仍在增长，表面上有助于公司变现率的接续走高，但油价和客单价的下行可能对冲了这部分的利好。

不外与打车业务违犯，本季度外卖业务的变现率在接续走低，累赘外卖业务的营收增长。剔除收进口径变化的影响后，由15.6%下降到了15.1%。

由于变现率的走低，外卖业求完满收入39.4亿，环比减少且低于市集预期近7%。外卖业务收入不足预期是本次财报最大的颓势，值得见原解决层对此的解说。

至于Uber的货运业务本季度完满了营收12.8亿元，在引诱多个季度环比着逾期，本季度总算出现了企稳的迹象。不外货运业务对公司全体价值不高，可以无用太过见原。

加总各项业务，Uber本季度总营收92.9亿好意思元，由于外卖和货代业务齐不足预期，累赘全体营收比预期低了3%，但更重要的订单额增长是好于预期的，因此也不算相称大的颓势。另外，本次公司似乎莫得公布分地区的营收情况，但海豚君凭据第三方数据来看，好意思邦原土增长相对其他地区还是偏低的，可能主若是欧洲和南好意思地区的增长起了拉当作用。

三、用度接续缩减、利润接续开释

由于外卖业务变现率环比下降，不仅导致营收不足预期，也累赘了毛利率有所下降，毛利占订单金额的比重由11.1%环比下降到了10.4%。毛利润完全值也从37.2亿下降到了36.7亿好意思元，也略低于预期的38.1亿。

用度层面，可以看到设策动用度支拨从33.9亿环比减少到了32.7亿，在业务限制接续以20%的速率增永劫，用度支拨的完全值反而减少，可见公司在提效减费上依旧在稳步鼓吹。

具体来看，营销用度的缩减最为显明，环比从12.2亿减少到了9.4亿，解决用度也环比略为减少。至于其他用度支拨则相对保握幽静。

总的来看，天然毛利润本季度环比略有减少，但由于用度层面的缩减，策动利润还是加多到3.9亿，接续鼎新高，也高于预期的3.1亿。最终开释的利润还是在改善的。

四、各业务EBITDA齐有改善，capex干预可能有所增长

公司主要见原的治愈后EBITDA方针本季全体达10.9亿，高于公司先前辅导和市集预期的10.2亿，分部门情况来看

1）打车业务的Adj.EBITDA为12.9亿好意思元，利润率环比接续小幅擢升，也略高于预期的12.5亿；

2）外卖业求完满Adj.EBITDA 4.1亿，较上季度的3.3亿和市集预期的3.4亿齐有显明的擢升。从这来看，外卖业务本季度GAAP口径下利润下滑可能的原因有时是公司加多了capex干预。

3）至于货运业务，本季度赔本0.13亿，比拟上季度和市集预期齐莫得显明互异；

4）另外集团总部层面的赔本由5.7亿扩大到了5.95亿，一样显露公司可能加多了一些新业务的干预。